今天，高盛资产管理公司刚刚上线了最新的智能贝塔（Smart Beta）策略的债券基金（Goldman Sachs Access Investment Grade Corporate Bond ETF），使同一系列的债券基金达到6支。

 

       交易所交易基金（ETF）一般作为资产配置工具使用，多追踪标的指数，持仓和交易成本远低于共同基金（国内称为公募基金），既适合中小投资者、也适合机构投资者进行资产配置。

 

       一直以来，我国资产指数及ETF基金种类远低于欧美发达国家，目前只有317只可用于资产配置的ETF基金，大多数客户端软件下只有4大类。

 

       一、简单打开一家持有银行牌照的小型在线经纪商，点击输入ETF，搜索结果如下：

 

ETF基金数量

资料来源：Swissquote Bank

 

       共有12238支ETF基金，其中只有18支中国大陆ETF基金。

 

       再继续查找，美国1264支，法国822支，德国750支，澳大利亚185支，瑞士152支 ，英国151支，中国香港127支，加拿大100支，荷兰95支。但是，卢森堡4538支，爱尔兰3593支，英属泽西岛242支，均为欧洲著名基金注册地。

 

       事实上，英属开曼群岛也有大量基金注册，但多是对冲基金，不适合中小投资者。

 

       可明显看出，我国基金行业国际化程度不足，资产指数种类、基金数量都不充足，甚至都不容易找到同一系列的产业及行业指数基金，非常不利于行业轮动投资，交易员更倾向于买进各行业龙头股，加强了“龙头股”效应，导致优秀的中小企业很难独立成长，易被龙头企业收购，更易形成行业内垄断。

 

       原因在于，中小投资者的投资理念更偏重于个股投资，不重视资产配置。媒体过度渲染所谓“投资大师”的投资理念，巴菲特、索罗斯、西蒙斯都不是有道德的投资人：首先，巴菲特喜欢投资易使人上瘾的食品企业，尽管有损他人健康；其次，价值投资者的持仓非常集中，而且巴菲特相当于挪用保险浮存金是投保人的资金，将投保人的资金集中投资于几支个股，也不算是对投保人负责的做法；再者，巴菲特使用保险浮存金相当于加杠杆，如无杠杆，他的投资水平很可能无法跑赢同期标普500指数；最后，由于其公司股价历史回撤非常大，而巴菲特营销技能远大于投资技能，才使他得以通过规模效应实现高额利润，成为首富。巴菲特等价值投资者无非是凭借战后美国经济飞速增长，集中持仓而出现的概率上的随机优胜者。索罗斯不道德众所周知，西蒙斯以高频交易型量化基金著称，通过最顶尖的科学家结合大型设备才能运行，相当于掠夺其他投资者，而目前各国都开始禁止高频交易。中国也需要研发自己的高频交易系统，建议用于交易所，而非量化基金。

 

       因此，对中小投资者而言，巴菲特等人的投资理念远不如合理的积极资产配置更具可行性。即使在美国，ETF基金投资也更为一般大众所接受，几只ETF基金辅之以简单的大势研判和价格图表，即可完成积极资产配置。

 

       二、简单打开一家ETF数据网站www.etfdb.com找到Tools下的Indexes，能看到他们将指数分为：

 

       另类资产（Alternative ETFs）

       债券/固定收益（Bond/Fixed Income）

       商品（Commodity）

       货币（Currency）

       分散化组合（Diversified Portfolio）

       股票（Equity）

       反向（Inverse）

       杠杆（Leveraged）

       房地产（Real Estate）

       波动率（ Volatility）

 

       10大类，每个大类下还有很多子分类，至少上百种指数。几乎每种指数都有对应的ETF基金。

 

       再到Tools下的ETF Screener ，可以看到，美国本土投资者目前有2325支ETF基金可供选择。

 

       较指数的分类方式更为多样化，而且可以根据：

 

       概览（Overview）

       收益（Returns）

       流量（Fund Flows）

       费用（Expenses）

       环境、责任和治理（ESG）

       分红（Dividends）

       风险（Risk）

       持仓（Holdings）

       税赋（Taxes）

       技术（Technicals）

       分析（Analysis）

       实时排名（Realtime Ratings）

 

       共12个大类，每个大类下还有很多子分类，可排序筛选。

 

       相对而言，我国中小投资者使用的软件：东方财富、同花顺、大智慧等，都不具备基本的资产配置功能，过于关注个股。原因一方面是理念落后，另一方面，我国基金相对海外ETF基金费用过于高昂，收费名目甚多，海外ETF基金持仓一年的总体费用，不少都在1%以下，甚至有0.5%以下的基金都不在少数。按费用（Expenses）倒序排列，一直翻到第50页，还未超过0.5%，每页约25支基金。

 

       三、建议：1.对标欧美发达国家，扩大我国各类投资指数的种类；2.发展对应的ETF基金和其他基金种类；3.对标卢森堡、爱尔兰、英属泽西岛等金融政策开放、成熟的地区，发展全球基金注册产业，建议选择澳门地区；4.推广使用ETF基金进行积极资产配置的理念及策略；5.对标欧美发达国家，降低基金投资的费用。

 

       最终，我国基金产业至少应达到与欧美发达国家相当的竞争力。

 

云博，MBA

2020年7月9日