社会责任投资在我国至今少有人问津，主要原因是在投资者群体中推广少，社会责任投资理念未深入投资者内心，尽管中国第一只真正意义上的社会责任投资基金比美国晚了将近40年，但应有的后发优势并未体现：美国第一个社会责任投资指数——多米尼KLD400指数，女性基金经理埃米·多米尼（Amy Domini）创立于1990年，并未比中国第一支社会责任投资基金——兴业社会责任基金（2008年）早很多年，目前美国多数财经媒体都有个股社会责任指数，而且不同体系并存，便于投资者投资时查阅。

       投资的背后是人心向背，投资者的道德取向决定社会责任投资的效果。下图是一个较为明显的对比，西方国家投资者较为重视社会责任投资，才会导致社会责任股票投资组合表现强于摩根士丹利世界股票指数。

社会责任组合与摩根士丹利世界股票指数对比

绿线为社会责任组合，蓝线为摩根士丹利世界股票指数。

图片来源：瑞讯银行（Swissquote Bank SA） 

       相反，以下则是“恶行”投资组合与标普500指数对比。同样，因为投资者厌恶“恶行”企业，才会导致此类企业尽管利润很高，但市场表现一直弱于标普500指数。

“恶行”组合与标普500指数对比

红线为“恶行”组合，红线为恶行指数蓝线为标普500指数。

图片来源：瑞讯银行（Swissquote Bank SA）

       该“恶行”组合包括烟酒博彩业、色情娱乐业、枪支军火业、高脂快餐业上市公司，即使后者市场表现更好。

       两图对比，一般情况下，标普500指数甚至要强于摩根士丹利世界股票指数，原因是自2009年以来欧洲发达国家股票指数整体弱于美国，所以，由于投资者的道德选择，相对于社会责任组合，“恶行”组合市场表现更差。

       投资者素质教育应以道德底线为先，不应刺激投资者贪欲，很遗憾的是，目前为止，我国投资者仍在追捧以烟、酒、网络游戏为主营业务的企业，虽然这些企业都是纳税大户，但毕竟不利国民身心健康，可能我国因此损失的人力资本收益，远在税收收益之上。因此，建议投资不应只追求局部、个别企业的投资回报率，国家战略投资应结合我国的人力资本收益率，选择更具长期性、战略性的领域，尤其是我国国民各方面的发展，包括我国急需的各种公有制、非公有制人才。

       建议：一、积极发展社会责任投资，引导机构及个人投资者道德倾向；二、烟酒博彩业、色情娱乐业、枪支军火业、高脂快餐业不必扩展，不必新增上市公司，西方式的“自由”、“民主”已生恶果，已有此类企业尽可能利用税赋转移补偿国民身心健康领域，如医护人员、心理咨询师等急需扩大的人才群体中，缓解老龄化难题。

云博，MBA

2020年7月1日